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事件：
公司公告2013年4月份部分经营数据简报，4月新开直营店5家，加盟店10家;累计开业直营门店208家，加盟店530家;4月平均出租率86.63%，平均房价181.85元/间，RevPAR157.54元/间。
点评：
4月新开直营店5家，新增加盟店10家，恢复至2012年以来平均水平。本月新开门店数量为15家，其中直营店5家、加盟店10家。新开直营门店5家，2012年以来平均单月新增直营门店2.3家，本月处于较高水平。新开加盟店10家，2012年以来平均单月新增加盟门店9.2家，本月从上月0家加盟店恢复至历史水平，上月新增0家加盟店应为特殊情况。公司规划2013年新开门店140家，未来预期将按照本月速度稳健扩张。锦江之星新签约直营门店5家，加盟店13家。截至4月，锦江之星签约未开业直营门店29家，本月新签约直营门店5家，签约未开业直营加盟店165家，本月新签约加盟店13家，签约门店数已与近年的年均新开店数相当，储备充足。
受禽流感影响，4月入住率、房价和RerPAR持续下降，降幅略有扩大。4月锦江之星入住率为86.63%，较去年同期大幅下降3.92个百分点，较3月份3.22个百分点的入住率降幅进一步扩大。本月平均房价181.85元/间，同比微降0.99元/间，延续2012年12月起同比下降的趋势，但是降幅趋窄。RevPAR值157.54元/间，较去年同期下降8.02元/间，同比下降4.84%。鉴于4月长三角地区受H7N9禽流感疫情影响，需要进一步关注未来数据来判断经营情况的整体趋势。
汉庭、如家2013年Q1新开门店数较2012年、2011年同期大幅增加，锦江基本保持去年同期扩张速度，7天下降明显。公司一季度新开直营门店33家，较2012年的28家略有增加，但由于基础增加，新开门店比例稍有下降。对比四品牌，如家和汉庭一季度新增门店教2012年及2011年Q1均有明显增加，汉庭增速最快，新开门店占比从2012年Q1的5.33%上涨到2013Q1的8.32%。7天一季度新开门店82家，教去年同期减少18家，但是由于基数的增加，比例从去年同期的9.58%大幅下降至今年的5.75%。今年第一季度，如家和汉庭即保持2012年的快速扩张势头，锦江基本维持原有速度，预期2013年仍将是经济型酒店行业快速扩张的一年。
单店规模已降至121间/家(直营店为139间/家);截止2013年2月，锦江之星的单体门店规模继续下降，为121间/家(含直营和加盟)，直营店规模持续下降为139间/家。加盟店为115间/家。
锦江股份盈利预测：锦江之星经济型酒店未来预期持续稳定增长，餐饮部分鉴于百胜近期受速生鸡以及禽流感等事件影响，下调KFC业绩预期，以及中餐部分没有大幅度改善，我们也下调餐饮业务未来盈利预期，假设股权投资收益保持现有水平，我们估算公司2012年-2014年EPS分别为0.61元、0.72元和0.83元;剔除股权处?投资收益影响，公司2012年-2014年EPS分部为0.45元，0.55元和0.66元。公司经济型酒店主业稳定增长，四地肯德基投资仍将贡献稳定的分红回报，维持增持评级。
风险提示：
1.近年经济型酒店行业快速扩张，公司扩张速度严重低于行业平均水平。
2.餐饮业务遇到食品安全、疫情等问题。
3.经济持续下滑。
文章来源 51资金项目